[GAM]억만장자의 AI 베팅, NVDA에서 MU로 갈아탔다...왜 -②

이 기사는 11월 29일 오후 2시49분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 월가는 마이크론 테크놀로지(MU)의 향후 성장 동력을 크게 두 가지로 꼽는다.

우선, 인공지능(AI) 관련 인프라다. 웨드 부시의 댄 아이브스 애널리스트는 앞으로 수 년간 빅테크의 IT 인프라 투자가 1조달러에 이를 것으로 예상한다.

천문학적인 투자 자금 중 상당 부분이 거대언어모델(LLM)의 개발에 투입될 가능성이 점쳐진다. 인공지능(AI) 제품 및 서비스의 근간이기 때문이다.

인공지능(AI) 모델을 훈련시키고, 보다 고차원적인 기능을 탑재하는 데 지속적인 데이터 주입과 신속한 분석이 필수적이다. 바로 이 지점에서 마이크론의 전문성이 부각된다.

업체의 또 다른 성장 동력은 앞으로 수 년간 전개될 것으로 예상되는 컴퓨터 업그레이드 사이클이다. 대기업을 대상으로 노트북이나 PC를 생산하는 업체들은 지난 1~2년간 인공지능(AI) 기반의 새로운 솔루션을 탑재하는 데 발 벗고 나섰다.

월가는 상당수의 기업들이 인공지능(AI) 인프라에 대한 예산을 확대하는 한편 컴퓨터 업그레이드에 본격 나설 것으로 예상한다. 이는 마이크론의 메모리 및 스토리지 솔루션 수요를 확대하는 결과를 가져올 전망이다.

마이크론은 특히 전세계 HBM(하이 밴드위스 메모리) 칩 시장이 2023년 40억달러에서 2025년 250억달러로 급팽창하는 시나리오를 점친다.

마이크론의 HBM3E 칩 [사진=업체 제공]

업체는 2025년 전세계 HBM 시장에서 20~25%의 점유율을 목표로 한다. 해당 시장에서만 최대 62억달러의 매출액을 올린다는 얘기다.

전체 반도체 칩 시장에서 HBM의 비중이 크지는 않지만 고가의 제품에 해당하고, 마이크론에 더 많은 이익과 이익률을 제공한다. 전세계 HBM 공급 업체가 마이크론 이외에 삼성전자와 SK 하이닉스 등 3개 업체에 불과하기 때문에 가격 결정력도 높다.

마이크론 테크놀로지 주가 추이 [자료=블룸버그]

주요 외신은 마이크론이 3개 업체 가운데 기술적으로 보다 우세한 HBM 칩을 개발하는 데 성공했다고 전한다. 업체의 12-하이(12-high, 칩에 12개의 메모리 층이 쌓인 형태를 의미) 출력 HBM3E 칩은 경쟁사의 8-하이 출력 HBM3E 칩에 비해 전력 소비가 20% 낮은 동시에 50% 더 많은 D램 용량을 제공한다는 설명이다.

프로세서와 D램 칩이 데이터센터의 전력 소비에서 상당한 부분을 차지한다는 점에서 마이크론의 제품이 커다란 강점을 지닌 셈이다.

마이크론은 상당수의 고객들과 HBM 장기 공급 계약을 체결한 상황. 뿐만 아니라 2024년과 2025년 공급 가격에 대한 합의도 이뤘다. 때문에 시장 전문가들은 해당 사업 부문의 매출이 수 년간 강한 호조를 나타낼 것으로 기대한다.

더 나아가 업체는 차세대 HBM 칩 개발에도 적극적인 행보를 취하고 있다. 여기에는 HBM4와 HBM4E 등이 포함된다. HBM4 기술은 커스터마이징을 가능하게 하기 때문에 대량 생산 메모리 칩 시장에서 마이크론이 커다란 차별성을 갖게 될 전망이다.

HBM 사업 부문의 호조는 이미 2024 회계연도 업체의 실적 향상으로 이어졌다. 8월 말 종료된 2024 회계연도 마이크론은 251억달러의 매출을 달성했다. 전년 동기에 비해 62% 급증한 수치다.

뿐만 아니라 매출총이익률이 23.7%를 기록해 전년 동기 대비 31%포인트 뛰었고, 순이익은 14억7000만달러에 달했다. 전년 48억6000만달러 적자에서 강력한 턴어라운드를 이룬 셈이다.

재무건전성도 합격점으로 평가된다. 2024 회계연도 말 기준 업체의 대차대조표 상 현금 자산 규모는 92억달러로 파악됐다. 총 부채는 134억달러로 상환 능력이 충분하다는 진단이다.

나스닥 시장에서 거래되는 마이크론은 2024년 초 이후 19.26% 오르는 데 그쳤다. 같은 기간 엔비디아의 상승률인 180.96%에 크게 미달하는 성적이다. 최근 1년간 상승률 역시 29.01%로, 같은 기간 183% 급등한 엔비디아에 뒤쳐졌다.

지난 3분기 억만장자들이 마이크론을 대량 사들인 가운데 투자은행(IB) 업계에서도 강세론이 쏟아지고 있다.

메모리와 스토리지 솔루션에 특화된 업체의 기술력이 인공지능(AI) 기술 진화 속에 부각될 것으로 보이는 데다 밸류에이션 측면에서도 투자 매력이 크다는 평가다.

12개월 예상 실적을 기준으로 한 마이크론의 PER(주가수익률)은 19배로 파악됐다. 모간 스탠리의 데이터에 따르면 업체의 밸류에이션이 반도체 섹터에서 최하위에 해당한다.

엔비디아가 이른바 '트레이딩' 대상으로 분류되는 반면 마이크론은 매수 후 장기 보유 전략이 가능한 종목이라고 시장 전문가들은 주장한다.

미즈호는 11월25일자 보고서를 내고 마이크론에 '시장수익률 상회' 투자의견을 유지한 한편 12개월 목표주가를 135달러로 제시했다. 11월28일(현지시각) 종가 98.20달러를 기준으로 37.5%의 상승 가능성을 예고한 셈이다.

미즈호는 마이크론이 D램과 HBM 시장에서 강한 입지를 구축했고, 업체의 예상대로 2025년 HBM3E 시장에서 25%의 점유율을 차지할 것으로 내다봤다.

씨티그룹도 11월12일 보고서를 내고 마이크론의 매수를 추천했다. 반도체 섹터 전반에 걸친 매도 공세가 마무리 단계에 접어든 데다 업체의 이익 성장 및 밸류에이션 매력이 특히 부각되고 있다는 설명이다.

전세계 대규모 데이터센터 시장이 2023년부터 2030년 사이 연평균 23.1%의 성장을 기록, 2030년 7302억달러에 이를 전망이고, 마이크론이 고성장에 따른 반사이익을 얻을 것이라고 씨티그룹은 주장한다.

앞서 미국 온라인 투자 매체 식킹알파는 11월 초 마이크론의 회계연도 4분기 어닝 서프라이즈와 2025년 이후 성장 가능성을 근거로 비중 확대를 권고했다.

이 밖에 골드만 삭스가 보고서를 내고 마이크론에 '매수' 투자의견을 유지한 한편 목표주가를 145달러로 상향 조정했다. 11월28일 종가 대비 약 48%의 상승 가능성을 제시한 수치다.

골드만 삭스는 마이크론이 HBM와 기업용 SSD, LPDDR5 등 고가의 첨단 칩 시장에서 강점을 지니고 있어 매출 호조와 이익 상승이 기대된다고 전했다.

TD 코웬은 마이크론에 '매수' 투자의견을 유지한 한편 목표주가를 115달러에서 135달러로 높여 잡았다. 2025년 PC 시장의 공급망 개선이 업체에 우호적인 여건을 형성하는 가운데 고사양 메모리 수요가 늘어나면서 이익 성장을 이룰 것이라는 기대다.

shhwang@newspim.com